广瑞网-a股杠杆-正规配资平台-炒股杠杆平台

配资炒股来AI的使用也呈现出一些“断断续续”的特性

　　炒股就看金麒麟分析师研报，权威，专业，及时，全面，助您挖掘潜力主题机会！

　　雪涛宏观笔记

　　AI技术还远未到对就业产生影响的时刻，美国当下“低雇佣、低裁员”的就业环境，是脑力劳动的买方市场，也是体力劳动的卖方市场。

　　文：国金宏观宋雪涛

　　AI是否造成美国就业疲软成为过去一段时间关注的焦点。

　　一方面是因为进入2025年后美国非农新增就业明显放缓，且年轻人和高学历劳动力的就业表现持续较差，这部分人群面对AI有更大脆弱性；另一方面是从更宏观的角度看，美国疫情后就业的修复速率拐点与ChatGPT推出时点较为一致，近期陆续发布的学术论文也观察到AI对于资浅（Junior）职位的替代较为明显。

　　基于此，我们认为有必要进一步理解AI与美国劳动力市场结构性变化的互相作用，既可以寻找美国就业疲软的真正原因，也是探索AI技术在实体经济的具象化影响。

　　总的来说，虽然美国企业使用AI技术的比例持续上行，但远未到对就业产生明显影响的时刻。就业走弱更多是上一轮加息周期带来经济周期性疲软的滞后性反馈。同时，劳动力的囤积以及美国经济的软着陆减少了企业裁员的动机，保护了资深（Senior）员工的职位，让年轻人成为了“低招聘、低雇佣”的受害者。

　　一、当前企业对AI技术的适应仍以“再培训”为主

　　首先，对于理解AI与就业的动态关系，我们提出一个4R观察模型，即Retraining（再培训）—— Revaluation（再评估）—— Recalibration（再调整）—— Revolution（AI革命）。不同行业（规模）的公司其所处的周期位置并不同步，但大多数公司仍处于再培训阶段，这是我们认为AI对就业冲击有限的第一个论据。

　　例如对于科技类公司，他们无须“再培训”，因为AI的本身就是对冗余人力的直接替代，因此他们更多处于“再评估”与“再调整”阶段：硅谷大型科技公司，以及一些传媒业公司已经开启了人员精简过程，这会直接带来“降本增效”。

　　而对于大多数实体企业（服务业、制造业），当下对于AI时代的适应依然是以“再培训”为主，在利润率仍有保障的情况下，拒绝盲目的裁员，选择跟随技术突破的“右侧”。

　　最新的纽约联储的调查也证明了这一点，AI最主要的效用仍是“信息搜寻”，其次是“市场营销”（这也是目前AI落地最为清晰的领域）。而大家认知中真正提升生产力的技术，一般对应着应用新流程（New Workflows）和流程自动化（Process Automation），但这两者的使用占比并不突出。

　　同时，AI的使用也呈现出一些“断断续续”的特性，虽然能完成一次性的预测或生成任务，但缺乏长期经验积累和持续自我改进能力，这使得当前AI应用场景依然是“任务主导”，与工作流程、激励机制、组织架构的契合仍需完善。

　　实体经济相关企业在回复中也并未对裁员（layoff）产生更浓厚的兴趣，而更多是以“再培训”为主。包括鲍威尔以及近期地方联储举办的相关研讨会也都着重强调于“再培训”对于就业的重要性。这些都符合传统的劳动经济学理论，即应对新技术的正面供给冲击，最平滑的解决方式是提供技术培训以及“干中学”，以提升整个社会的总供给水平。

　　二、AI渗透率依然有限，对就业的冲击被相对高估

　　AI迄今为止对就业冲击有限的另一个证据是依然较低的渗透率（即过去6个月通过AI技术提供服务或生产商品的比例）。从行业视角看，在20余个大类行业中仅有6个的整体渗透率突破10%，其中信息技术业渗透率最高，渗透率约为25%。

　　Indeed从人力需求性（Physical Necessity）和任务处理能力（Problem-Solving Ability）将潜在的AI技术（包括但不限于生成式AI）对当前职位的替代作用进行了二元分类。基于约2900个职业的调查，可以发现通用人工智能对当前美国职业的提升呈现出明显分化：几乎没有提升的职业占比约42%，具有提升空间的职业占比为44%，这也说明了AI对于就业的潜在冲击并不是全面的——哪怕这些冲击已经发生，也无法解释总体的就业变动。

　　进一步深入到行业层面，当前美国就业市场最大的赢家“医疗保健业”和最大的输家“建筑业”，受AI的可替代性都处于全行业末尾水平。从此视角下来看，AI可能并非就业市场的决定性因素。

　　行业视角下，AI使用率与其占非农就业比重也呈现出不均衡性。

　　基于对Claude Token使用量的统计，计算机相关行业占全美就业人口的约3.4%，但调动了37.2%的Claude Token，传媒相关行业仅占全美1.4%的就业人口，使用量也占到10.3%——即5%的就业人口使用了约50%的AI数据用量。哪怕有冲击，也更多是结构性的。对于绝大多数行业，其行业人口和Claude使用量并不匹配且失衡明显，尤其是餐饮，销售，运输和行政等（对应非农的休旅酒店业和行政服务等）占美国就业比重超1/3，Claude总用量却不超过15%。

　　此外，AI对不同规模企业的渗透率也有明显差异。

　　AI与互联网时代不同的一点是，AI技术（尤其是生成式AI）并没有太高的使用壁垒，反而AI的用途就是降低任务的难度。因此，当下最受益AI技术的依然是两头：要么是个人类公司——小作坊不需要复杂的流程，AI能够直接带来变化；要么是超大型公司，通过AI优化内部繁琐的流程。但对于中型的非科技类企业而言，应用范围受限（特别是在相对封闭的行业垂直领域），亦不需要大规模布置AI以削减行政成本，这也是渗透率较低的核心原因。

　　数据也得以印证这一点，从企业规模来看，大企业（大于250人）使用AI的占比虽迅速上升，但仍略低于15%，而中型企业（6-249人）的渗透率仅为其一半水平。

　　进一步深入到信息技术业、金融保险业和科学技术业等AI使用率较高的行业内部，也可以发现在渗透率方面，大公司＞小公司＞中型公司。例如科技类大公司的使用率已经达到50-60%的水平，小公司的使用率在25%左右，而中型公司使用率仍只有10-15%。而其余行业的中型公司使用率则更低，部分劳动密集型行业（例如休旅酒店业与零售业）使用率更是不足2%。

　　三、加息周期和企业谨慎裁员造成了年轻人的低就业，而不是AI

　　与联储调查相悖的是近期不少学术论文都得出了较为完美的结论，即ChatGPT的推出成为就业市场结构性分化的拐点，传播最广的莫过于哈佛博士生Hosseini和Lichtinger的论文观点：认为AI技术（生成式AI）对于资浅职位供给造成了极大负面影响。从统计意义上固然具备结果的显著性，但我们认为这似乎并不符合常识与逻辑。

　　例如ChatGPT推出的早期（2022年11月），全世界的使用者都处在一个网络卡顿、流程缓慢、答非所问的阶段，哪怕是计算机行业从业者都需要时间去适应，更不用说对于更广义的非科技行业的影响。哪怕在三年后的今天，大多数使用者依然在探索如何将AI与工作流程更好的融合。

　　更何况，2022年底的劳动力市场依然十分紧张，V/U比仍处在疫情后最高水平附近，企业的劳动力囤积也尚未结束。在此情况下，新技术的推出很难立竿见影的产生冲击，即行政管理者很难迅速地基于对AI代替人力/提升效率的信任而缩减招聘。在竞争对手继续囤积劳动力，不舍裁员的情况下，单凭一个ChatGPT 1.0就带来招聘意愿的拐点，显得过于理想化，而并不太符合日常感知。

　　Ozkan和Sullivan的另一份研究则展示了AI使用率与行业失业率间的正相关性（因果性仍需检验）。结合上文的渗透率等数据，我们认为当前非科技行业（约占非农就业人口的90%以上）较低的渗透率，以及企业管理者对员工再培训的积极姿态都意味着目前为止的就业动态更可能是周期性的结果，而非AI技术对于就业生态产生冲击的产物。

　　既然AI冲击不是就业疲软的主要责任人，仍需解释的一点是为何ChatGPT推出的节点与美国就业放缓相对一致，且美国年轻人面临着更大挑战。

　　我们认为2022年底至今美国就业市场的放缓与加息效果的滞后性显现、劳动力供给受限以及移民政策的大开大合有关。事后看，美国新增非农就业的放缓早已开始，2022年底正处于放缓“途中跑”阶段，直至2023年中稳定在15万人左右水平。

　　年轻人就业压力更大则主要是企业在疫情期间囤积大量劳动力后，选择谨慎裁员的结果。疫情的特性（劳动力市场过紧）以及对高通胀、高利率时代40年未见所带来企业决策的恐惧，使得企业利润率放缓后保持了“低雇佣，低裁员”的状态，这种组合对年轻人就业的影响最大。

　　2022年初联储迅速加息之后，美国非金融企业（尤其是制造业）的利润率见顶回落减少了企业的招聘需求，但劳动力囤积的习惯使得企业也没有大幅裁员，因此我们看到低雇佣率与低离职率共存的现象。

　　对于刚毕业的年轻人这是一个困难的时代，没有大幅失业就没有劳动关系重构，也就进一步挤压了就业职位的供给水平。否则，我们将看到更高的失业率；在这个复杂的宏观环境中形成了一个脑力的买方市场和体力的卖方市场。

　　总而言之，我们认为美国就业的走弱更多是加息周期中经济周期性疲软的反馈。只是这一轮周期的异质性：劳动力的过度囤积以及美国几乎完美的软着陆使得企业维持着温和的招聘节奏，而无需裁员；年轻人成为了这种“低招聘，低雇佣”的最大受害者。

　　AI技术本身对于整个就业市场的破坏程度被相对高估了，非科技行业的AI渗透率依然有限，难以带来根本性的就业市场变革。对于科技公司，可能他们正在经历再评估（Revaluation）到再调整（Recalibration）的过程，这带来了一些基于“科技本源性”的人力替代，但是对于绝大多数公司而言，仅仅处在再培训（Retraining）这一最初步骤。

　　迄今为止的证据依然难以将就业疲软归咎于AI技术的发展，反而ChatGPT等应用的推出很可能通过财富效应推动了宏观（叙事）环境的稳定，进而带来了正向的就业预期；至少AI技术本身对于就业市场而言，不全是负面冲击。

　　风险提示

　　各类调查具有主观性，AI的渗透率估算存在较大误差风险；非法移民对就业调查的扰动使得就业占比，就业增速存在误差风险；企业利润率的驱动因素较为复杂，单纯的就业视角可能存在过度简化带来理解偏差。

新浪声明：此消息系转载自新浪合作媒体，新浪网登载此文出于传递更多信息之目的，并不意味着赞同其观点或证实其描述。文章内容仅供参考，不构成投资建议。投资者据此操作，风险自担。